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Il Sole 24 Ore 31-5-2011=
Bolla derivati e banche ancora troppo grandi. Per Mobius una nuova crisi è in vista=
di Vittorio Da Rold
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ARTICOLI CORRELA=
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>Banche Ue e derivati: una mina da=
4mila
miliardi. Il peso degli asset tossici sui bil=
anci
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>Tremonti chiede limiti sui deriva=
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Un'altra crisi finanziaria in vista a causa dei derivati.
È solo una battuta di un economista in cerca di facile
visibilità mediatica? Non proprio, se a parlare è Mark Mobius, presidente esecutivo di Templeton
Asset Management per i mercati emergenti, un
profondo conoscitore dei mercati internazionali e responsabile di uno dei
maggiori operatori globali. Mobius ha precisa=
to che
un'altra crisi finanziaria è inevitabile perché le cause di
quella precedente non sono state risolte.
Ma
è possibile che dopo il varo della legge di riforma finanziaria Dodd-Frank negli Stati Uniti ci siano anc=
ora
questi problemi? «C'è un'altra crisi finanziaria dietro
l'angolo, perché non abbiamo risolto nessuno dei motivi che hanno
causato la crisi precedente», ha detto il 30 maggio Mobius
al Club dei Foreign Corr=
espondents
a Tokyo, in risposta ad una domanda sui prezzi altalenanti. «Sono s=
tati
regolamentati i derivati? No. Siamo forse ancora in una fase con una cres=
cita
trainata dai derivati? Sì», ha ribadito Mobius.
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Effettivamente Paul Volker, 84
anni, ex governatore della Fed e consulente di Barack Obama, aveva chiesto
tre cose per rimettere ordine nella finanza deregolamentata sia dai
repubblicani di Ronald Reagan sia dai democratici di Bill Clinton: 1) le
banche non possono essere troppo grandi per fallire; 2) le banche che
raccolgono risparmio e hanno quindi la tutela dello Stato non possono
rischiare con operazioni in proprio, (proprietary
trading) oltre certi limiti, sui mercati speculativi; 3) i derivati vanno
posti sono attento controllo.
Ma cosa è accaduto dopo il varo del Dodd
Frank act? «Il valore totale dei deriva=
ti in
tutto il mondo supera il totale mondiale del prodotto interno lordo di di=
eci
volte», ha detto Mobius, che gestisce
più di 50 miliardi di dollari di asset=
. Con
quel volume di scommesse in direzioni opposte, impossibile non aspettarsi=
la
volatilità e le crisi dei mercati azionari.
La
crisi finanziaria mondiale tre anni fa è stata causata in parte
proprio dalla proliferazione diprodotti derivati
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sp;legati ai mutui immobiliari americani che han=
no
cessato di guadagnare, provocando centinaia di miliardi di dollari in
svalutazioni, un fatto che portò successivamente al crollo di Lehman Brothers il 15 s=
ettembre
2008. L'indice azionario mondiale Msci World =
Index, perse il 46% del suo valore tra il crollo di=
Lehman e il punto minimo del mercato azionario tocc=
ato il
9 marzo 2009.
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on
ogni crisi arrivano grandi opportunità – ha detto Mobius –. Quando i mercati vanno male, quello
è il momento di investire e fare un buon lavoro». Ma la di
là delle frasi di circostanza e di cauto ottimismo ciò che
più interessa della diagnosi di Mobius
è la parte che dove l'economista ha ricordato che il congelamento =
dei
mercati del credito globale ha provocato un'iniezione di liquidità=
dei
governi, da Washington a Pechino a Londra per più di 3mila miliardi
dollari nel sistema finanziario per sostenere l'economia globale. L'indic=
e Msci Ac World ha guadag=
nato il
99% dal punto più basso raggiunto del 9 marzo 2009. Poi è
arrivata la crisi dei debiti sovrani.<=
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Ma ci&og=
rave;
che preoccupa è che le maggiori banche degli Stati Uniti sono
diventate più grandi da quando è arrivata la crisi finanzia=
ria,
e il numero di istituti "troppo grandi per fallire"
aumenterà ulteriomente del 40% nei pro=
ssimi
15 anni, secondo i dati elaborati da Bloomberg. Inoltre, come ha suggerit=
o l'Fmi nel
suo recente rapporto del 27 maggio, servirebbero requisiti di capitale
più elevati e una maggiore vigilanza, alle banche "troppo gra=
ndi
per fallire" così da ridurre le probabilità di fallime=
nti
su larga scala.
«Le
banche sono più grandi rispetto a prima? Sì, sono più
grandi di prima - ha detto Mobius -. Sono tro=
ppo
grandi per fallire». Esattamente il contrario di quello che raccomndava Paul Volcker al
presidente Obama, cioè di evitare giganti troppo grandi per fallir=
e.
La paura della crisi sembra passata senza che siano stati erette nuove di=
fese
contro i derivati, i nuovi "barbari" sempre pronti ad attaccare=
le
mura dell'impero finanziario.
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