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FONTE       Il Sole 24
Ore             DATA
6-8-2010
INSERITO IL
7-8-2010

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Il
Sole 24 Ore 7-8-2010

Continua la fuga dai fondi di liquidità

Marzia Redaelli

MILANO - A luglio le casse
dei fondi comuni di investimento collocati in Italia si sono svuotate di 1,9
miliardi.

Le statistiche di Assogestioni rilevano il terzo
saldo negativo consecutivo tra sottoscrizioni e raccolta, dopo quello di
giugno (1,2 miliardi) e di maggio (3,5 miliardi). Nel mese appena concluso
è mancato l'apporto dei fondi di diritto estero (appena 92 milioni di
introiti) a fronte delle fuoriuscite dagli strumenti di diritto italiano (2
miliardi); i prodotti domiciliati oltreconfine ormai costituiscono più
della metà del patrimonio totale e spesso hanno compensato le perdite
degli strumenti tricolore, grazie ai vantaggi fiscali.

Da inizio anno il sistema rimane in attivo, con incassi netti per 603
milioni, ma i risparmiatori sembrano di nuovo orientati verso altri tipi di
strumenti, dopo un periodo di ritrovato consenso per i gestori. Il dato
rilevante, infatti, è che dal parcheggio dei fondi di liquidità
sono usciti 2 miliardi di euro; un deflusso mensile di tale entità
è una costante del 2010 per i monetari, che totalizzano una perdita di
quasi 16 miliardi; ma a differenza che nei primi mesi dell'anno, i capitali
riscattati non vengono ricollocati in fondi con profili più
articolati.

Rispetto a giugno, infatti, quasi tutte le categorie mostrano un appeal
ridimensionato, che può essere spiegato con diverse concause: la paura
di mercati troppo volatili; la delusione per rendimenti spesso inferiori a
quella dei mercati di riferimento; la reazione a costi troppo elevati, che
è un po' il rovescio della medaglia dello scontento per le
performance, soprattutto per la tipologia degli obbligazionari. Non è
da escludere neppure l'offerta più persuasiva di strumenti finanziari
diversi (obbligazioni, polizze, conti deposito) di chi assiste il cliente
nelle scelte di risparmio, soprattutto allo sportello bancario. Le reti di
promotori, infatti, anche a giugno hanno raccolto 1,5 miliardi di euro, e 9
miliardi da gennaio.

I fondi azionari sono in rosso per 66 milioni (a giugno ne avevano
raccolti 240) e di 695 milioni da inizio anno. Le sottotipologie
specializzate sulle Borse dell'Europa e dell'America hanno ampliato le
vendite, a dispetto di un recupero di alcuni listini (vedi tabella a fianco):
l'indice Dj Stoxx che include 600 titoli del
Vecchio Continente è salito del 5% a luglio (ma i fondi azionari
Europa di diritto italiano del 3,8%); il Ftse
Italia All Share dell'8% (+5,7% i fondi focalizzati
su Piazza Affari); l'S&P 500 lo 0,5% come i
fondi tricolore della categoria, che in gran parte, tuttavia, sono coperti
dal rischio cambio a differenza dell'indice in euro, che sconta la recente
debolezza del biglietto verde. Mentre aumentano l'attivo i fondi azionari
internazionali (+341 milioni) e quelli che puntano ai Paesi Emergenti (+282
milioni), che hanno reso l'1,7% in linea con l'indice Msci
dell'area (+1,6%), anch'esso convertito in euro.

Le entrate dei fondi bilanciati rallentano da 280 a 30 milioni e portano
il saldo dell'anno a +2,5 miliardi; quelle dei flessibili, che includono
molti prodotti confezionati "a pacchetto", con scadenze
predeterminate e formule che regolano il rendimento, da 683 a 94 milioni
(+4,2 miliardi nel 2010).

I fondi obbligazionari, invece, hanno rastrellato 192 milioni di euro, contro
i 59 di giugno. A sostenere la raccolta della categoria preponderante nei
portafogli degli investitori italiani (pesa il 41% sul patrimonio complessivo
e da gennaio ha incassato 11 miliardi) ha contribuito il ritorno ai titoli di
debito dell'area euro, sia governativi a medio-lungo
termine (278 milioni), sia societari (199 milioni). La penalizzazione dei
prezzi delle obbligazioni comunitarie a causa delle difficoltà degli
Stati periferici, evidentemente, invoglia la scommessa sul loro rimbalzo. Ma
continuano a piacere anche le tipologie più rischiose, come quelle
degli obbligazionari ad alto rendimento (high yield,
+208 milioni), degli obbligazionari emergenti (+270 milioni) e quella degli
obbligazionari flessibili (+271 milioni), che raggruppa molti fondi a ritorno
assoluto, che mirano a un guadagno superiore a quello del mercato monetario.

I fondi hedge, infine, limano ulteriormente le
masse gestite con deflussi netti per 86 milioni (-823 da inizio anno).

In generale, il patrimonio è cresciuto dello 0,3%, da 441 a 442
miliardi, grazie alla prevalenza dell'effetto performance sui riscatti.

Tra i gruppi di gestione con raccolta positiva si evidenziano Fondaco, una
società di fondi per investitori istituzionali controllata dalla
Compagnia di San Paolo, (+ 258 milioni), Mediolanum (+195 milioni) e Generali
(+96 milioni). Per contro, il leader del mercato Intesa Sanpaolo
ha registrato i maggiori deflussi (-650 milioni), seguito da Bnp Paribas (-574 milioni) e da
Pioneer-Unicredit ( -395 milioni).

I
monetari tingono di rosso i fondi

Tornano positivi gli azionari (+240 milioni) - Decelerano gli
obbligazionari (+59 milioni) - IL PATRIMONIO Ancora una limatura delle masse
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