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Documentazione    Documento inserito il 24-5-2011

COMMENTO

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Il Sole 24 Ore 26-3-2011

Il decalogo Consob della pubblicità ingannevole sulle
obbligazioni bancarie (e non solo)

di Vittorio Carlini

La
comunicazione Consob

Il decalogo Consob della pubblicità ingannevole sui
prodotti finanziari, in particolare i bond bancari

La pubblicità è l'anima del commercio. Anche in
finanza dove - il linguaggio è un importante indizio - si parla sempre
più di prodotti finanziari e meno di intermediazione. Financial products, insomma, che però non
possono paragonarsi a un frigorifero o a un'auto. Tutt'altro! Così, lo
"spot" finanziario richiede precise e particolari formule tali da
non ingannare il risparmiatore.

Per questo la Consob, sulla scia di alcuni casi che hanno riguardato
essenzialmente istituzioni straniere, nel gennaio scorso ha
avviato una consultazione: dall'Abi alle associazioni dei
consumatori; da quelle degli intermediari fino agli studi legali, le parti
hanno dato i loro pareri. L'iter si è concluso con una raccomandazione che oggi è
pubblicata sul sito della Commissione
di controllo dei mercati.

Nel documento, riguardante i prodotti finanziari non equity ( non sono compresi cioè
i titoli azionari), viene ricordato un primo importante aspetto: «Le
disposizioni in materia di annunci pubblicitari sono applicabili»
quando «vige la disciplina dell'offerta al pubblico di prodotti
finanziari; nonché in tutti i casi in cui la normativa comunitaria
prescrive l'obbligo di redigere un prospetto, anche quando quest'ultimo sia
di sola ammissione alle negoziazioni».

Inoltre, la Commissione ricorda che «alla luce della definizione di cui
art. 1, comma1, lettera t del Tuf (...) , anche la diffusione di messaggi
promozionali finalizzati
alla vendita o sottoscrizione di prodotti finanziari, pur se effettuata in
assenza di collocamento tramite soggetti abilitati, può considerarsi,
ricorrendone i presupposti, un'offerta al pubblico». Come dire,
insomma, che non può reclamarsi un "minore" rigore
perché è solo pubblicità. Soprattutto, quando
si promuovono operazioni di acquisto in Borsa, senza un preventivo
collocamento tramite intermediari. In questo caso, giocoforza, la
"reclame" diventa un punto di riferimento importante per il
risparmiatore.

Per quanto la Consob rilevi che lo "spot" non «rappresenta un
documento informativo, bensì un documento con finalità
promozionali», lo stesso deve comunque riportare tutte «le
informazioni rilevanti ai fini della scelta d'investimento».

Date queste premesse, l'organismo presieduto da Giuseppe Vegas, passa in
rassegna i principi e le prescrizioni previsti dalle legislazione vigente. In
particolare, la "reclame" deve: indicare come e dove potersi procurare il
prospetto informativo; essere riconoscibile; non indurre in errore sul rischio (indicare il profilo
rischio/rendimento e specificare le varie caratteristiche del rendimento);
dare l'indicazione delle fonte se ci sono statistiche o dati;
indicare sempre, con chiarezza, la frase (anche negli audiovisi) «prima dell'adesione
leggere il prospetto».

La violazione di queste norme, ovviamente, può concretizzarsi
attraverso diversi comportamenti. La Commissione ne offre un elenco.

Il decalogo Consob della pubblicità ingannevole

1) l'uso di espressioni non pienamente conformi alle caratteristiche
dell'investimento, come per sempio, l'uso di
espressioni quali «investimento semplice», «sicuro»
o «senza rischio»;

2) il ricorso a termini che enfatizzino i vantaggi dell'investimento, senza
indicare gli eventuali rischi. Per esempio: indicare
il tasso della cedola senza specificare l'esistenza di un rischio cambio;

3) lo sfruttare particolari modalità
grafiche per anfatizzare i vantaggi rispetto ai
rischi;

4) nel caso siano pubblicizzati più prodotti finanziari diversi,
l'enfatizzare i vantaggi
solo di alcuni di questi «ingenerando così la convizione
che gli stessi siano applicabili a tutti »;

5) l'evidenziare, anche con diversa grafica, i soli tassi massimi conseguibili quando la misura
delle altre cedole è aleatoria o inferiore;

6) l'utilizzo di denominazioni che possano risultare imprecise e/o furvianti;
oppure potenzialmente idoneee a indurre in errore
gli investitori sulle principali caratteristiche del prodotto finanziario;

7) l'omessa indicazione, quando il titolo finanziario è
collocato direttamente sul mercato, della circostanza che il rendimen to può variare
nel corso del classamento in funzione del prezzo di negoziazione;

8) se il prodotto publicizzato non è destinato alla
quotazione in nessun mercato regolamentato o sistema multilaterale di negozazione, l'omessa indicazione di questa condizione;

9)l'omessa indicazione, nel caso si riporti il rendimento del titolo, che questo è a scadenza e se si configura al netto o al
lordo di costi e/o oneri espeliciti a carico
dell'investitore;

10) l'inserimento di informazioni che possano contraddire o integrare le informazioni riportare nel
prospetto.