|
Il Fatto Quotidiano 16-2-2011
Usa, f=
inanza
locale. Adesso la Sec lancia l’allarme
di
Matteo Cavallito<=
/o:p>
Il mercato delle
obbligazioni locali Usa vale quasi tremila miliardi di dollari. Tenerlo s=
otto
controllo è ormai l’obiettivo prioritario dei regolatori.
Intanto i conti restano preoccupanti. E gli speculatori sono già
all’attacco
![](3D"Fatto17-2-11CavallitoUsafinanzalocale_file/image003.jpg")
I rischi erano noti d=
a tempo.
Solo che adesso anche la paura ha assunto una certa ufficialità. L=
o ha
ammesso anche la Securities and Exchange Commission<=
/span>
(Sec) statunitense, impegnata da oltre un anno nel
tentativo di scomporre e analizzare nel dettaglio il pericoloso mercato d=
ei
bond municipali (Muni-bonds), gli strumenti
privilegiati con cui gli enti locali Usa finanziano le proprie spese e,
soprattutto, i loro debiti. Un mercato di enorme portata, stimato in quas=
i 3
mila miliardi di dollari di controvalore. Che con tutte le
sue insidie ha saputo trasformarsi, ormai, in una “top priority”, per usare le stesse parole pronunc=
iate
ieri dalla commissione di controllo statunitense sugli scambi finanziari.=
«Ci sono Stati ed enti locali che sperimentano situazioni di
difficoltà finanziaria ma non rendono pubbliche le informazioni in
proposito nei loro documenti ufficiali – ha affermato Elaine
Greenberg, capo divisione del=
la Sec
per il settore Muni-bonds in un intervento ri=
preso
dal Financial Times – .
E’ questa la vera causa delle nostre perplessità». La =
Greenberg non ha voluto rispondere a chi le chiedev=
a di
confermare l’effettiva esistenza di inchieste ufficiali ma in fondo=
la
sua replica sarebbe stata superflua. E’ certo, a oggi, che le
amministrazioni statali di Illinois e Rhode
Island, oltre a quella della città di Harrisburg, in
Pennsylvania, sono già state contattate dalla Sec. Almeno trenta
agenti della Commissione di controllo, ricorda il Ft=
,
sarebbero tuttora dislocati in lungo e in largo negli Stati Uniti per cop=
rire
il sempre più problematico mercato dei bond degli enti pubblici.
I guai della finanza locale statunitense sono noti da tempo. Già
l’estate scorsa il Center on Budget and Policy Priorities,
uno dei più autorevoli centri di ricerca di Washington, rivel&ogra=
ve;
che 46 Stati americani su 50 presentavano bilanci in rosso. Le perdite
complessive, allora, furono valutate in 112 miliardi di
dollari. Negli ultimi mesi le cattive notizie hanno avuto una discreta pr=
esa
sul pubblico alimentando una certa ritirata strategica dal mercato. Un
riflusso che ha interessato i cosiddetti mutual funds, clienti storici delle obbligazioni statali e
comunali, dai quali sono stati ritirati circa 25 miliardi di
dollari di investimenti. A ridimensionare l’esposiz=
ione
sono stati principalmente i clienti retail, o=
vvero
i piccoli risparmiatori, che da soli compensano circa i due terzi
dell’intera domanda di mercato.
Sepolti da una valanga di debiti, gli Stati hanno visto aumentare le prop=
rie
probabilità default evidenziando i guai peggiori in California e
Illinois, da tempo ai margini della Top Ten nella classifica mondiale del
rischio bancarotta sovrana. Ma il rischio, è bene ricordarlo, &egr=
ave;
solo “tecnico” visto che a termini di legge nessuno Stato
dell’unione può presentare una sorta di istanza di fallimento
come fosse, per intenderci, un’Argentina qualsiasi. Il governo degli
Stati Uniti, vale a dire, è tenuto quindi a garantire le obbligazi=
oni
offrendo una protezione senza eguali nel mercato del credito. E siccome le
difficoltà di collocamento presso i privati cittadini restano
significative e lo stato dei conti va peggiorando, ecco che le obbligazio=
ni
finiscono per offrire elevati rendimenti a rischi relativamente bassi (a
differenza degli Stati le altre municipalità possono fallire
legalmente ma l’istanza di bancarotta è piuttosto rara). In
pratica l’affare del momento. Vuoi che qualcuno non lo fiutasse?
L’olfatto, diciamo così, ha destato improvvisamente i fondi
speculativi, veri e propri nuovi protagonisti di questo mercato. Nelle ul=
time
settimane, riferisce la Cnbc,
grandi operatori hedge di New York come Moore
Capital Management e Oak Hill Advisors
hanno investito rispettivamente 15 e 13 miliardi di dollari a testa nei
titoli statali garantendosi rendimenti netti del 10%. L’ingresso in
campo degli speculatori segna un passo decisivo in direzione della cresci=
ta
del rischio. Certo, una spinta alla domanda potrebbe provocare in teoria =
una
riduzione degli interessi (ma non necessariamente, come dimostra ad ogni =
asta
il “successo” delle obbligazioni greche) ma le spinte specula=
tive
restano forti. A ciò, come se non bastasse, si aggiunge la crescita
delle scommesse sulla bancarotta statale evidenziata dalla crescita dei <=
span
class=3DSpellE>Cds – Credit
Default swaps (i derivati
assicurativi il cui valore cresce di pari passo con le probabilità=
di
fallimento del titolo che essi stessi coprono) sui bond statali. Gli ulti=
mi
dati disponibili parlano di un ammontare complessivo per 50 miliardi di
dollari. In relazione al valore totale delle obbligazioni è una qu=
ota
ancora ridotta. Ma le prospettive di crescita, al tempo stesso, sono comu=
nque
notevoli.
|
![](3D"Fatto17-2-11CavallitoUsafinanzalocale_file/image002.jpg")