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Gli
esperti: «grave segnale». Giù le borse. Bernanke promette il taglio dei tassi
La banca ha ammesso una
gravissima crisi di liquidità. L'aiuto di Fed e Jp
Morgan potrebbe non bastare
NEW YORK - Panico a Wall Street per il titolo della banca Bear Stearns, che
perde il 50%, dimezzando il valore in Borsa. La situazione è precipitata dopo
che negli ultimi giorni erano circolate voci di possibili difficoltà per
l'istituto. I vertici del gruppo erano intervenuti per fornire rassicurazioni, ma venerdì il presidente e amministratore
delegato, Alan Schwartz, ha ammesso che «la
situazione finanziaria si è gravemente deteriorata».
IL SALVATAGGIO - Bear Stearns ha
chiesto l'aiuto di JpMorgan e della Federal Reserve, che hanno deciso
di fornirle finanziamenti «non recourse back-to-back» con scadenza 28
giorni, cioè denaro che il prestatore perde in caso di insolvenza di chi lo
riceve. Non vi sono garanzie, ha aggiunto Schwartz,
che il salvataggio permetterà all'azienda di continuare a operare regolarmente;
per questo motivo, Jp Morgan sta «lavorando a stretto
contatto con Bear Stearns per trovare finanziamenti permanenti o altre
alternative per il gruppo». Che si tratti di una situazione di portata
eccezionale è confermato da un altro dettaglio: e cioè che la stessa Jp Morgan si è affrettata ad assicurare i propri azionisti
che il salvagente lanciato non dovrebbe aver alcun impatto significativo sulla
propria situazione finanziaria. Anche se, secondo una fonte vicina ai colloqui,
i vertici dei due gruppi starebbero pensando alla vendita di Bear Stearns a Jp Morgan.
SOLVIBILITA' - Secondo Carl Lantz di Credit Suisse il finanziamento concesso dimostra come «Bear
Stearns non abbia il denaro sufficiente per andare avanti e a livello generale
non si tratta di una notizia confortante per l'intero settore bancario». «Con
l'operazione odierna Bear Stearns ha di fatto ammesso
di non avere mezzi finanziari. Insomma, la banca ha gravi problemi di
solvibilità».
RISCATTI DEI CLIENTI
- I problemi di Bear Stearns sono esplosi alla metà del 2007 e sono stati
scatenati dalla crisi del credito e dei mutui che ha colpito gli Stati Uniti.
L’anno scorso, due fondi speculativi del valore di miliardi di dollari gestiti
dal colosso sono falliti per aver scommesso sui titoli legati dai mutui
subprime. Bear Stearns è stata costretta a cercare finanziamenti d’emergenza
dopo che in molti hanno chiesto alla banca il rimborso dei propri soldi, ha
spiegato l'ad Alan Schwartz: «Le domande sono
arrivate da clienti, creditori e controparti». In pratica, Bear Stearns ha
detto di avere «liquidità sufficiente», ma «la crescente richiesta dei riscatti
da parte della clientela» ha creato enormi problemi al gruppo.
BERNANKE: TAGLIO DEI TASSI
- Il presidente della Fed, Benbernanke, ha intanto
aperto a una ulteriore riduzione dei tassi d'interesse
per evitare che la crisi finanziaria divenga incontrollabile: «Un abbassamento
dei tassi - ha detto - allevierebbe i rischi per chi ha contratto mutui
ipotecari», ha detto Bernanke. «E’ necessario
adottare strategie per garantire che i cittadini americani non perdano le
proprie abitazioni - ha aggiunto - sulla scia della crisi dei mutui esplosa
negli Stati Uniti». Anche perché la crisi è generalizzata: «I ritardi sui
pagamenti stanno aumentando in tutti i segmenti di mercato - ha sottolineato il
numero uno della Fed - e in particolare riguardano quei proprietari di case che
hanno sottoscritto mutui sofisticati senza capire appieno le condizioni del
contratto». A determinare l'aumento delle insolvenze, secondo la Fed, è il
continuo calo dei prezzi delle abitazioni.
IL SEGRETARIO AL TESORO
– L'intervento della Fed è stato predisposto di concerto con il Tesoro
americano e la Sec, l’equivalente Usa della Consob,
l’autorità dei mercati finanziari. Il segretario al Tesoro americano, Henry Paulson (ex ad, tra l’altro di un altro colosso bancario,
Goldman Sachs), si è detto fiducioso circa il salvataggio e convinto che le
misure intraprese «minimizzeranno» i danni. «Come affermiamo da tempo, ci sono
sfide di fronte ai nostri mercati finanziari e continuiamo ad affrontarle», ha
detto Paulson.
BUSH: CRESCITA TORNERÀ
– Ha espresso fiducia nell’operato dei vertici della Fed e del presidente
dell’istituto, Ben Bernanke, anche il presidente
americano George W. Bush: «Bernanke sta facendo un
ottimo lavoro in circostanze molto difficili - ha detto Bush - Ma Federal Reserve e il dipartimento
del Tesoro adotteranno tutte le misure necessarie per fornire ulteriore
liquidità ai mercati, a secondo delle necessità. Siamo
ovviamente in un momento difficile ma l'economia riprenderà quota – ha aggiunto
- perché i fondamentali sono solidi e perché insieme al Congresso abbiamo
adottato importanti politiche di stimolo».
I TITOLI FINANZIARI-
I problemi di liquidità di Bear Stearns hanno innescato una pioggia di vendite
sulle principali banche europee e statunitensi, con l'intero settore in netto ribasso.
A New York, come detto, la capitalizzazione di Bear Stearns si è dimezzata
sulla scia dell'allarme. Cede invece il 5% Citigroup, piombata sulla soglia dei
20 dollari, ma vanno male anche Jp Morgan (-3,38%), Bank of America (-3,45%), per non
parlare delle società di assicurazione bond (Ambac
perde oltre il 4%) e delle agenzie semi-governative (Freddie
Mac segna -2,77%). Doccia fredda anche sulle banche
europee, anche quelle poco esposte ai mutui subprime. A Parigi Bnp Paribas cede il 3,35%, mentre
Societe Generale lascia sul terreno oltre il 3%. Deutsche Bank, principale
istituto tedesco e banca d'investimento in prima linea sul fronte del reddito
fisso, perde il 2,46% a 69,50 euro. A Londra, invece, tiene bene Hsbc (perde solo lo 0,96%) mentre Barclays è in calo del
3,16%. In Svizzera perde oltre il 6% Ubs, mentre in
Italia Unicredit, stamani in rialzo, peggiora le perdite di ieri con un ribasso
del 2,96% a 4,43 euro, mentre regge bene lo scossone Intesa Sanpaolo
(invariata a 4,41 euro).
BORSE IN ROSSO - L'effetto
Bearn Stearns si è fatto sentire anche sugli indici
di Borsa: a New York, malgrado le rassicurazioni di
Bush e Paulson, Dow Jones e
Nasdaq lasciano sul terreno circa il 2% a metà giornata. Negativa la chiusura
delle Borse anche in Europa: Londra -0,82% , Parigi
-0,74% , Francoforte -0,75%, Madrid -0,25%, Milano (Mibtel) -0,91%.
dal corrispondente Antonio Pollio Salimbeni
BRUXELLES - I capi di stato e di governo
dell'Unione europea sono "preoccupati" per il livello del cambio
dell'euro e ritengono che la volatilità nel mercato dei cambi
sia "negativa" per l'economia. Il forte apprezzamento della moneta
unica europea entra di prepotenza all'ultima ora nel documento finale del
vertice Ue in corso a Bruxelles. Secondo fonti concordanti consultate da Il
Sole 24 Radiocor i 27 fanno propria la formulazione
preparata nell'ultima riunione dell'Eurogruppo di inizio marzo.
Allora il presidente dell'Eurogruppo aveva indicato che "nelle attuali
circostanze" i ministri sono "preoccupati" per il livello del
cambio e che l'eccessiva "volatilità" nel mercato dei cambi e' un
fattore che "danneggia la crescita dell'economia". L'Eurogruppo aveva
anche ribadito che le valute devono riflettere i fondamentali e che l'Europa
presta "molta attenzione" alle dichiarazioni americane secondo cui un
dollaro forte è negli interessi degli Stati Uniti.
La proposta di inserire l'argomento euro nel documento finale è stata avanzata
dal presidente
dell'Eurogruppo e premier lussemburghese Jean Claude Juncker.
Si sono subito pronunciati a favore il britannico Gordon Brown,
il francese Nicholas Sarkozy e il presidente della
Commissione Jose' Barroso.
Paesi
emergenti e panieri di valute Le scelte di Cina e Arabia Saudita
( da "Opinione,
L'" del 14-03-2008)
Abstract: che è un tasso di interesse
reale pari a zero, si avrebbe un rendimento nominale doppio delle attività in
dollari, in presenza di un cambio fisso, e di banche centrali ricche di
riserve. I capitali si sposterebbero verso l'Arabia e la Cina. Questi due Paesi
per evitare un afflusso eccessivo di capitali finiscono per avere dei tassi
nominali simili a quelli statunitensi.
( da "Opinione, L'" del 14-03-2008)
Argomenti: Guerra
Euro Dollaro
Oggi è Ven, 14 Mar 2008 Edizione
52 del 14-03-2008 IL RASOIO DI
OCCAM Paesi emergenti e panieri di valute Le scelte di Cina e Arabia Saudita di
Giorgio Arfaras L'ancoraggio della moneta saudita e cinese
con il dollaro comincia a creare delle frizioni. Supponiamo che i sauditi ed i
cinesi abbiano un'inflazione sistematicamente superiore a quella degli Stati
Uniti. A rigore, essi dovrebbero alzare i propri tassi di interesse per
fermarla. Se li alzano e se il cambio è sempre fisso,
allora il rendimento dei loro depositi e delle loro obbligazioni diventa
attraente per chi ha investito in dollari in giro per il mondo. In altre
parole, un investitore sa che, grazie al cambio fisso,
riceverà gli stessi dollari un domani, mentre lucra un
interesse maggiore. Ergo, investirà in Cina o in Arabia Saudita. Arrivano i
capitali in questi Paesi e le banche centrali devono cambiare i dollari nella
loro moneta. Aumenta l'offerta di moneta locale. Se alzano i tassi, la domanda
internazionale della loro moneta aumenta e non riescono a combattere
l'inflazione. A meno di vendere obbligazioni ai concittadini in cambio di moneta e a meno di alzare i coefficienti di riserva obbligatoria per frenare la crescita della base monetaria.
I sauditi ed i cinesi hanno effettivamente un'inflazione superiore a quella
statunitense. Per semplificare, intorno al 7%, contro il 3,5% statunitense. I
tassi statunitensi sono oggi circa del 3,5% con un'inflazione del 3,5% (ossia
hanno dei tassi reali eguali a zero). Segue che i tassi sia sauditi sia cinesi
dovrebbero essere almeno al 7%, visto che hanno un'inflazione del 7% (per avere
dei tassi reali eguali a zero). Ma con un tasso del 7%, che
è un tasso di interesse reale pari a zero, si avrebbe un rendimento nominale
doppio delle attività in dollari, in presenza di un cambio fisso, e di
banche centrali ricche di riserve. I capitali si sposterebbero verso l'Arabia e
la Cina. Questi due Paesi per evitare un afflusso eccessivo di capitali
finiscono per avere dei tassi nominali simili a quelli statunitensi. Ma
essi hanno allo stesso tempo un'inflazione doppia. Finisce allora che avranno
dei tassi d'interesse reali negativi (3,5%-7%= -3,5%). Questa inflazione tocca
il proprio apice nei beni di consumo alimentare. I Paesi poveri, come la Cina,
oppure con molti poveri, come l'Arabia, sono sensibili all'inflazione dei beni
alimentari, perché consumano una quota maggiore del proprio reddito per
nutrirsi. Segue che una politica monetaria espansiva negli Stati Uniti non
consente ai Paesi che hanno il cambio ancorato al
dollaro di combattere l'inflazione che tocca la parte povera della popolazione.
Nessuno obbliga questi Paesi ad avere il cambio fisso
col dollaro, evidentemente essi ritengono che i vantaggi siano superiori agli
svantaggi. Nel caso saudita le riserve energetiche sono stimate in dollari, il
prezzo del petrolio è segnato in dollari, la ricchezza è soprattutto negli
Stati Uniti. "Il regno dei cinquemila principi" si sente molto al
sicuro sotto la protezione della potenza statunitense. Nel caso cinese il cambio fisso col dollaro ha attratto una enorme
quantità di investimenti industriali internazionali, incentivati da una
combinazione di un costo del lavoro basso in un sistema di cambi stabile. A parte
l'inflazione alimentare, abbiamo in Arabia e Cina anche altre distorsioni. Con
i tassi reali negativi si ha il boom immobiliare, come pure una spinta
ascendente con caratteristiche da "bolla" dei corsi di borsa
(ultimamente traballante). In sintesi, con i tassi d'interesse negativi,
abbiamo un "boom" immobiliare e mobiliare e prezzi alti per i beni
consumati dai poveri. Il 2007 ed il 2008 sono gli anni in cui la politica
monetaria "lasca" negli Stati Uniti ha contribuito alla crescita
inflazionistica in Arabia e in Cina. Se la politica monetaria statunitense,
risolti i problemi dei mutui ipotecari, tornasse restrittiva nel 2009 e 2010,
questi Paesi, che hanno avuto una politica monetaria espansiva quando non
avrebbero dovuto averla, ossia nel 2007 e 2008, si potrebbero trovare con una
politica monetaria restrittiva quando invece non dovrebbero averla, ossia nel
2009 e 2010. Se, infatti, la crescita eccessiva di oggi finisse fra qualche
tempo con una brutta contrazione, potrebbe per i sauditi ed i cinesi essere
meglio avere in futuro dei tassi d'interesse non troppo elevati. Proprio quando
la banca centrale statunitense li potrebbe rialzare.
Conclusione, le cose sono sotto tensione. Le tensioni dovrebbero continuare e,
forse, spingere questi due Paesi ad adottare un regime del cambio
diverso. Rivalutare le monete e/o tenere poi il cambio
ancorato non al solo dollaro, ma ad un paniere di valute, fra cui il dollaro.
Ma non sono delle soluzioni semplici. Invitiamo, in conclusione, a non guardare
solo a Ponente, ossia il cambio euro dollaro, ma
guardare anche a Levante, ossia al cambio del riyal e del yuan col dollaro.
www.occamrazor.eu.